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雷曼兄弟破产原因分析：自身原因和市场影响共同作用


(资料图)

1)生意太集中

雷晏兄弟的生意在固定收入方面太集中了。当时，发行量和雷晏兄弟的次级抵押贷款业务的销售额

排名第一。相应地，雷曼兄弟资产中的低流动性比例超过80%。

在雷曼兄弟的投资和金融工具中，证券，抵押贷款和房地产相关资产占比最大，在2007年次贷危机爆发时仍高达35.5%。

2金融结构不合理，杠杆率过高，过度依赖短期融资

雷曼兄弟资本有限。为了扩大在筹集资金，的业务，他们必须依靠债券市场和国际借贷市场；在债券市场发行债券，满足中长期资金，需求，满足短期资金需求(隔夜、7天、1个月等)。)通过在银行借贷市场进行抵押回购。然后，这些资金被用于商业和投资来赚取收入。扣除要支付的融资成本，就是公司运营的回报。

虽然这种模式提高了盈利能力，但也增加了风险。雷晏兄弟的短期债务占比相对较高，其运营对短期流动性要求较高。危机发生后，其房地产抵押贷款等资产大幅减值，难以变现，导致公司短期流动性出现严重问题，这也是其最终破产的重要原因之一。

持有过多不良资产

雷曼兄弟持有的大多数抵押债券属于3级资产。雷晏，作为华尔街，抵押贷款支持债券的主承销商和簿记员，持有他资产清单上很难出售的大部分债券(30%-40%)。

雷晏自己持有这些债券，认为风险很低。但问题是这些债券没有一个流通市场来确定其公允价值，所以估值会相差很大。当依赖第三方(标准普尔，等)提供的评级和模型估值时。)，有高估这类产品的动机。

2008年第二季度末，雷曼兄弟还持有413亿美元的三级资产，其中抵押贷款和资产支持债券总额为206亿美元。雷曼持有的抵押贷款总资产高达725亿美元。其中，转贷款部分约为2.8亿美元，住宅物业抵押贷款占总持有量的45%，商业物业抵押贷款占55%。

资产负债期限错配

雷晏的资产和负债严重不匹配。其资产有大量的三级资产(413亿)，但资产负债表上几乎没有(34亿)；同时，资产负债表上的一级(最优)资产(456亿)还不到资产负债表上这类资产(1049亿)的一半。而且随着市场的恶化，其二级资产和金融衍生品也会受到很大影响。

过度依赖数学和物理模型进行风控制的技术分析

雷曼兄弟一直以其先进的信用衍生品模型分析技术而闻名。但在次贷危机中，雷晏兄弟的模型技术未能发挥应有的预测作用，信用衍生品的损失远远超出预期，最终导致完全失控破产。

管理层的风险意识和应对危机的能力不足

管理层的盲目乐观导致其风险控制意识和理念没有得到彻底落实。

未能抓住机遇：当危机出现时，美联储已经出台了一些支持流动性的政策，这使得雷曼的流动性问题明显得到缓解。这对雷曼，来说是一个好机会，因为它可以利用这段时间处理不良资产，出售优秀资产进行融资，优化公司结构，甚至找到战略合作伙伴。

次贷危机对雷曼兄弟的影响

次贷危机导致金融机构全面清算，雷晏兄弟是其中的典型，次贷问题及其引发的支付危机，最根本的原因是美国房价下跌导致次贷目标偿付能力下降

贝尔思登， 雷曼兄弟和美林的总资产在次贷危机中分别受损32亿美元、138亿美元和522亿美元，总计近700亿美元，而全球金融市场受损更大，达5573亿美元。

雷曼兄弟破产前的特殊市场情况

在雷曼兄弟破产之前，市场严重恐慌，竞争对手终止了与雷曼兄弟的交易。客户怀疑雷曼兄弟的前景，取消和终止与雷曼兄弟的业务，大规模将资金转移到其他地方，从而形成对雷曼兄弟事实上的挤兑。雷曼兄弟的主要交易对手也停止了与雷曼兄弟的交易，这实际上给了雷曼兄弟致命的一击。

华尔街做空对雷曼的影响

一个家庭的危机和艰难往往意味着其他人的机会。对于由雷曼兄弟投资的银行，如果做空导致其破产，其资产将被折价出售。基于这一判断，华尔街许多投资者抛售了大量雷曼兄弟的股票和所有可能从雷曼兄弟的跌宕起伏中获利的金融衍生品。这样的卖空行为无异于为一家金融机构把人往墙上推。

雷曼兄弟被迫支付更多资金作为衍生品交易的抵押品，因为评级机构不断下调其评级，导致流动性过度收缩，资金链断裂，最终不得不申请破产保护。

雷曼兄弟做什么

雷曼兄弟是一家全方位、多元化的银行投资公司，服务于全球公司、机构、政府和投资者的金融需求。雷曼兄弟强大的财务实力支持其在商业领域的领先地位，是世界上最强大的股票和债券承销商和交易商之一。同时，该公司还担任世界各地许多跨国公司和政府的重要财务顾问，拥有许多国际公认的最佳分析师。

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